本文摘要：随着国内股市的止跌企稳，黑色系由近日探底回落，以一根大阳线较慢修缮之前因系统性风险造成的过快、过缓下跌之后，改以横盘波动，资金之后向1601合约迁入。

随着国内股市的止跌企稳，黑色系由近日探底回落，以一根大阳线较慢修缮之前因系统性风险造成的过快、过缓下跌之后，改以横盘波动，资金之后向1601合约迁入。其中，焦煤、焦炭交易酸甜，整体展现出偏弱;螺纹钢、铁矿石交易比较活跃，主力已移往至1601合约。

近日，两者皆在7月9日推入的大阳线上沿窄幅波动，MACD(指数光滑详平均线)早已或将要金叉，技术形态有所改善。中短期供需矛盾或渐趋好转基本面方面，短期呈现出以下几大特征：首先，当前钢市供应仍较充裕。国家统计局数据表明，6月份，焦炭产量3838万吨，为年内最低水平;6月份铁矿石原矿产量1.285亿吨，创去年11月份以来新纪录;6月份粗钢产量6895万吨，据此推算出的粗钢日均产量为229.83万吨，为去年6月份230.98万吨以来的历史次高水平。

此外，根据中国钢铁工业协会的数据，6月下旬，重点钢铁企业钢材库存量为1637.3万吨，环比虽有所增加，但仍正处于历史较高水平。因4月~6月份铁矿石价格显著声浪并造就产业链其他品种，当前钢市的供应比预期的更加充裕。此外，必须留意的是，由于5月~6月份进口铁矿石价格仍然运营在60美元/吨以上，国产矿复产也推展6月份原矿产量下降。近期矿价暴跌令其矿山开工率再次上升，但短期降幅更为受限，且国产矿成交价阻碍使得7月13日~7月17日国内铁精粉库存量减至3周高点。

就进口矿而言，7月6日~7月10日澳大利亚放往中国的铁矿石数量环比虽有所增加，但仍低于过去3年同期水平且处在历史高位附近。7月6日~7月10日，北方6港报废量1271万吨，升到历史最低附近，考虑到7月初以来BDI(波罗的海干散货指数)持续下跌，目前已升到逾7个月高点，预计当前形势下四大矿商以价换量、挤占其他矿商的策略会转变，后期发货量保持偏高水平仍为大概率事件。此外，近期港口疏港量持续走低，且后期减产检修的钢厂未来将会减少，中短期铁矿石供需矛盾或渐趋好转。

其次，钢厂亏损幅度、亏损面之后不断扩大，后期减产检修企业未来将会减少。多达，上周163家钢厂高炉开工率为77.49%，的环径流量4.28%;盈利钢厂占到比3.07%，的环径流量0.61%，两者当周值均之后创下最低水平纪录。短期来看，成品材供给量增加，这从螺纹钢的社会库存及还包括螺纹钢在内的五大品种社会库存倒数两周上升、上周降幅不断扩大且当前值降到2月下旬以来低于可见一斑。

不过从盘面看，目前成材强劲、原料很弱以及近月强劲、近月很弱的特征并不显著，预计随着后期检修、减产钢厂的减少、减产规模的不断扩大，原料和成品材走势将有所分化。最后，现货价格涨跌不一，上周(7月13日~7月17日)螺纹钢、中板、冷轧卷板等钢材的现货价格仍沿袭跌势，但反应灵敏的钢坯现货近日止跌企稳，唐山普方坯周末堪称总计下跌60元/吨，自7月9日缔造的1670低点声浪逾7%。虽然市场成交价仍不颇理想，但钢市信心有所完全恢复。

考虑到成材社会库存及原料库存能用天数皆正处于稍低水平，短期黑色系由之后上行的空间或受限。主要工业品市场需求无以有显著起色7月15日，国家统计局发布了国内上半年主要经济数据，工业增加值、消费、进出口、发电量等指标皆有所改善。其中，6月份商品房销售面积挽回自2014年以来倒数17个月负增长的局面，首次安乐乡;同时，6月份70个大中城市新建及二手住宅价格指数环比分别倒数2个月、3个月安乐乡，房地产销售量价齐升沦为上半年宏观数据的仅次于亮点。

不过，一方面，7月份以来30个大中城市商品房成交价面积增长速度显著上升，考虑到房地产拐点和人口红利拐点有可能早已经常出现，再行再加房价更慢更加牙下跌带给的吸管效应，以及前期股市倒数重创、股民财富相当严重大跌巩固楼市购买力并伤到实体经济，后期楼市销售能否持续转好还有待仔细观察;另一方面，当前楼市销售的转好未造就房地产投资和新开工面积经常出现明显改善的迹象。6月份房地产投资和商品房施工面积增长速度同比之后创下数年甚至数十年新高，环比增长速度仍与去年同期持平，新开工面积同比降幅虽倒数3个月缩窄，但6月份提高幅度显著上升，且环比增长速度降到最近2年同期最低水平。从土地数据来看，1月~6月份，房地产开发企业土地购买面积同比上升33.8%，降幅比1月~5月份不断扩大2.8个百分点，土地成交价款上升28.9%，降幅不断扩大3.1个百分点，上述指标在最近5个月均维持30%左右的降幅。

似乎，开发商拿地积极性依然不低，指出中短期房地产投资、新开工无以有明显改善，而在涉及数据并未经常出现明显好转之前，还包括钢材在内的主要工业品的市场需求皆无以有显著起色。就资金末端来看，不受楼市转好推展，6月份居民追加中长期贷款升到历史最低水平附近，但非金融公司追加中长期贷款增幅较小;6月份追加并未票据银行承兑汇票量降到8个月低点，固定资产投资及房地产投资中国内贷款分项皆沿袭4个月以来的负增长。同时，中长期贷款占到径流量至7个月低点，追加中长期贷款占到径流量至3个月低点;6月份民间固定资产投资增长速度再行创意较低，总计同比降到2012年9月份以来最低水平，地方项目总计同比下降0.3个百分点。

似乎，目前制约投资乃至经济回落的因素依然是投资回报率偏高、风险收益比不适合。考虑到6月份PPI同比倒数40个月负增长、环比倒数18个月负增长，且同比、环比降幅皆不断扩大。同时，6月份国内水泥及平板玻璃产量分别倒数8个月、9个月负增长，且当月数值皆高于过去2年同期水平，笔者指出，虽然数据面经常出现零星亮点，但整体仍乏善可陈，经济否企稳仍不存在变数，即便下半年经济企稳，预计回落的力度十分受限。

总体来看，国内经济虽经常出现零星亮点，但整体仍乏善可陈，且货币严格对当前实体的协助十分受限，忽略有可能推展下半年物价波动下行，并融合美联储加息事件，诱导后期货币更进一步严格空间。近期盘面波动激化，市场仍并未完全恢复常态，且当前方位仍瓦解经济基本面，后期走势不容过分悲观，若之后下跌或更进一步伤到黑色期货人气。中短期来看，黑色系由基本面无以有明显改善，内外宏观面也以偏空居多。笔者指出，黑色系由后期仍不存在二次探底甚至再行创意较低的有可能，操作者上铁矿石和螺纹仍建议声浪去找机会做空，此外，若铁矿石现货价格跌到返回40美元/吨附近，可尝试轻仓布局中长线多单。

套利方面，考虑到铁矿石中短期供需矛盾将之后好转，且后期减产检修钢厂漆更进一步减少，注目卖螺纹空铁矿套利交易进场及加仓机会。

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